现金储备充足+评级估值双升 知乎股价累计涨幅超70%

2 月 20 日，得益于资本关注与价值重估，知乎股价自 2 月 7 日以来累计达到超过 70% 涨幅。各大券商发布评估报告，看好知乎估值提升。中信里昂分析师将评级从「持有」上调至「跑赢大盘」，目标价从 3.85 美元上调至 7 美元。

财务层面，知乎有着日益成熟的多引擎商业模式，并不断提升运营效率。知乎也连续两个季度创造上市以来减亏幅度、净亏损额度最佳纪录，超出市场预期，单季度盈利在望。2024 年第三季度，知乎的毛利率达到 63.9%，远超同等内容平台水平。知乎账面净现金约 50.0 亿元人民币，而其现有市值仅约净资产值的一半，成为资本市场重点关注的价值投资标的。

消息面上，知乎旗下 AI 搜索产品知乎直答接入 DeepSeek-R1 模型，这一动作被部分券商视为将有助于知乎提升未来商业化空间潜力，这也是近期内容平台受到资金追捧的一大背景。

中信里昂分析师发布评估报告称，尽管互联网巨头争相接入 DeepSeek，但知乎凭借海量专有数据与高质量长尾内容的独有优势，在竞争中脱颖而出。加之知乎当前股价仍低于净现金水平。因此中信将对知乎的估值方法从 DCF（现金流折现）调整为 PS（市销率），目标价从 3.85 美元上调至 7 美元，评级从「持有」上调至「跑赢大盘」。

中信报告认为，知乎的独特性有望让其接入 DeepSeek 之后，实现更大价值提升。第一，UGC 社区生态：依托海量专有数据与优质专业讨论，有利于生成更具可信度的垂直领域搜索结果；第二，广告业务复苏潜力：知乎综合搜索 eCPM（千次展示收益）较高，未来知乎直答若与主搜索页深度整合，有望吸引增量广告预算。